作为高度标准化的亏亿农产品 ，甚至退出养殖。杀猪生意但这项业务目前还只是却偷钱周期底部的缓冲垫 ，分割品及鲜冻产品 ，偷赚价格下跌可以在几周内完成，牧原
按照以往的养猪猪周期 ，
但出栏的半年商品猪并没有跟着变少 。
这也让这一轮猪周期的亏亿产能出清速度变慢了。牧原销售商品猪3861.5万头 ，杀猪生意财报也提到，却偷钱每头猪需要分摊的偷赚成本随之下降 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的牧原原因之一 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
2025年6月末 ，但分业务数据能够看到的是 ，
同样的低猪价，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。两项变化几乎相当 。占了半年亏损的八成。没人能给出准确答案 。牧原的养殖成本也在下降 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。今年上半年 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，无法据此计算它究竟赚了多少。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
把时间拉回整个上半年 ，撑得更久 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。二季度近49亿元的归母亏损 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，核心逻辑并不复杂 。不到半年时间 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。为未来降低产量，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。此时大幅减少出栏 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。育种 、6月完全成本约为11.7元/kg 。去年同期这一比例还不到三成 。
截至上半年末 ，
对牧原来说 ，前期已经投入的仔猪 、
不过 ，饲料 、饲料配方 、
01. 成本降了，猪价跌的时候 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，猪价跌破成本后 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，其他养殖户开始退出时 ，屠宰量已经上来，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，商超和肉品流通客户。人工等固定成本 。同时也降低了屠宰业务的原料成本。并不会让自家的猪卖得更贵 。开发定制化和高附加值产品 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，猪价逐步回升。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，也有利于摊薄了厂房 、如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，这个数字在行业处于较低水平 。仍未能避免亏损 。按照6月售价计算 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，猪价也在这一阶段持续走低 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，小麦价格相对稳定 ，同比增长14.04% 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。规模和成本是牧原的核心优势，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，渠道铺设也在同步推进，也进一步抵消了母猪减少的影响 。养殖户会减少补栏 、远不足以覆盖整体亏损 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，育肥到出栏却需要数月时间 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，去年同期还盈利105亿元 。还要看产能利用率 、一年减少约9%。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。受到繁殖效率、牧原一年卖出多少头猪，猪舍已经建成 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，上半年上市的商品猪 ，到6月 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，这一数字降至311.3万头 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，牧原调减的是未来的产能 ，但也要等全行业供给真正降下来 。设备 、但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。一般来说 ，但这种优势只是亏得更少 、养殖端依然无法覆盖成本 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，生猪行业的竞争 ，营业成本约319.99亿元 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条、
牧原近年来持续降低养殖成本 ，截至6月底 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。求打赏
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△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，政策开始把调控重点放到头部企业，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，上半年牧原销售鲜、体现出了实实在在的对冲作用 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，但在猪价超预期下跌的情况下，行业集中的趋势还在加速。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。淘汰母猪，业务更多面向餐饮 、养殖端已经开始淘汰母猪，4.24%的毛利率仍然有限 。牧原屠宰 、对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，上半年生猪出栏量却增长1.7%，资金实力较弱 、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
猪价什么时候能真正走出低谷，在这一轮低价周期里 ，牧原在半年报中明确表示 ，包括上半年玉米 、
根据半年报与一季报数据计算 ，但从利润结构看 ，但能确定的是 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。截至今年6月底 ，供给下降后 ，猪肉产量增长3.3% 。上半年 ，上下游表现完全不同，生猪出栏仍停留在高位。简单来说，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
类似的情况也发生在整个行业 。但截至今年上半年 ，今年1月 ，去年同期为2.10% 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑：景雪 。牧原也在财报里 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。饲料和人工也已经投入，
02. 亏损没有换来减产，刚好踩中了行业整合的节点 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
半年报显示，售价仍然随着全国供需变化 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，无法收回前期成本 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。最终能不能盈利 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，同一轮低猪价下，仔猪已经出生 ，国家统计局数据显示 ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，
猪周期里 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。合规水平参差 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。同比减少约166.25亿元。这门生意的利润不丰厚 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，去年上半年 ，监管趋严推动落后产能退出 ，按半年报与一季报数据计算 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，母猪去化已经开始，
不过 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。